?

Log in

No account? Create an account

Previous Entry | Next Entry

28 марта, когда украинский кризис не сходил с лент информагенств, а рынок рисовал локальные хаи (1350 пунктов по ММВБ) был написан пост - "уровни 2008 года".

Там в каментах горячая дискуссия была - это отражение реальной напряженности участников рынка на тот момент!

После этого рынок успел сходить на 5% вниз и далее ушел в "ралли" и с низов апреля дал +16%, т.е. с 28 марта +10% почти.

Какие мысли и выводы сработали с конца марта? (пишу выводы для себя прежде всего!) Как никак время непростое было:

1) приводил пару поговорок, которые озвучил мой друг - управляющий хедж-фондом:
- "рынки растут на пессимизме, взрослеют на оптимизме, умирают в эйфории" (про наш рынок) - верно
- "генералы всегда готовятся к прошедшей войне" (это про Украину) - верно
- "жадность всегда побеждает страх" (в принципе) - верно :)
2) писал про то, что мартовский рост рынка с годовых минимумов действительно похож на реальный выкуп рынка - в целом верно.
3) говорил про необходимость хеджа через выходные - мне это минимум 2 раза помогло, т.к. рынок падал потом месяц, портфели были захеджированы - неплохо.
4) подбирал дивидендные бумаги? Да, подбирал, но не агрессивно. в результате, к текущему моменту с начала года по портфелям в плюсе, но топлива заправил на полбака всего (акции 40%, облигации 50%, на срочку в ДУ выделено 10%). Так что альфа (как громко звучит) терялась по ходу майского роста, что немного расстраивает.

В целом, первая половина года прошла нормально, подходил к 3 марта с загрузкой в акциях не более 15% (!) по портфелям - это хорошо, не зацепило практически. Но на низах покупал не много. На срочке в опционах на укрепление рубля против доллара с конца февраля сидим.
Спекулировал немного. Из последнего - прокатился на Русгидро с 0,63 до 0,72 (+14%,но на маленькую часть портфеля), пару хороших недельных трейдов в рубле было.

Откровенно проспал ралли по некоторым EM! К сожалению, рутина по отделу и новые проекты съедают пока очень много времени - кроме ДУ на России, есть advisory на глобальных и российских рынках через нашу европейскую дочку КФЕ, продукты с еврооблигациями, проекты с роботами, с нуля в короткие сроки поставленное направление по структурированным продуктам (много стратегий, базовые активы в том числе из числа обращающихся на глобальных рынках). Что говорить, структурки в условиях "убитого" рынка пользуются хорошим спросом - понятная доходность выше банковского депозита при понятных рисках (часто берут 100% защиту капитала). Скоро ДУ на global markets через КФЕ появится - очень жду. Да, смеются надо мной - мол пока запуститесь, DM отрисуют свои хаи и падать уже начнут :)) но мне крайне важно иметь доступ ко всем мировым рынкам, быть с развязанными руками - к нашему достаточно прохладно отношусь.

Что с российским рынком происходит в моменте?

Еще в марте True-flipper подметил важную штуку - с 3 марта шли притоки средств в RSX, крупнейший ETF на росс. акции, + деньги заводили не под шорт. Вообще 6 недель шли деньги, потом два недели небольшие оттоки и далее снова 5 недель притоков! Кто это? умные деньги? В общем, те кто покупал, сняли свои 10-20% в валюте.

RSX fund flow

10-06-14 RSX shares outstanding

Всего с начала 2014 года в RSX завели $481 млн. (капитализация фонда $1,66 млрд.), при этом с начала марта 2014 года завели $720 млн.! В мелкие ETF тоже зашли деньги.

* у кого Bloomberg - функция XLTP ETF - там хорошо сделали по всем ETF динамику притоков/оттоков и т.п. по настраиваемым датам, странам, классам активов, и т.д. и т.п.

с 01-01-2014
ETF flow 01-2014

с 01-03-2014
ETF flow

Деньги только скорее всего спекулятивные и могут также быстро уйти -  а свое уже заработали, пока все паниковали!

Далее по сантименту. Кол-во компаний выше 20-,50-,200-дневной средней в индексе РТС на хаях - думаю, что на честном слове могут чуть повыше занести, но не далеко:

10-06-14 RTSI 200-50-20

Отношение RSX к EEM - c 2011 года, когда началась раскорреляция EM и DM, наш рынок чувствовал себя хуже коллег по EM! На украинской теме свозили еще ниже, сейчас просто справедливость восстанавливаем - геополитическая напряженность сходит на нет, а EM успели с февраля в ралли уйти на "выборах" (Турция, Индия и т.д.) - год-то важный политический во многих странах EM - у инвесторов надежда на новые власти, на структурные реформы, чего нам не светит.

10-06-14 RSX-EEM

10-06-14 EM 2011

"Поствыборная" динамика EM в 2014 (график с 2013)

10-06-14 EM 2014

В целом же, ралли в EM - это не глобальный разворот против DM. Далее отношение EEM/SPY - неплохой график:

10-06-14 EEM-SPY

и вот история циклов Emerging Markets/S&P500 1988-2014:

EEM-SPX 1988-2014

Далее РТС в бочках Brent:

10-06-14 RTS-Brent

В сухом остатке, если в наш рынок активно заходили нерезиденты (хедж-фонды и т.п.) в марте-июне, то они свое взяли уже.
Локально мы перегреты. Потихоньку закрываю все, что не "дивидендное" и не долгосрочное.

Кстати по дивидендам, кто не в курсе, основные осечки по тяжеловесам пройдут под конец июня и по июлю размазаны.

рус дивы

P.S. Как там "кровавый" псевдотрейд поживает? Это про украинские акции (была бы там ликвидность - купил бы реально до марта еще!).

В нацвалюте фондовый индекс Украины вырос на 52% YTD, в USD - на 5% YTD (наш же на 5% упал!), девальвация гривны как никак на 40% произошла. Тем не менее. Будем за соседями следить ради спортивного интереса. любая смена власти/революция - это всегда переход хороших активов от старых олигархов к новым - новые, конечно, подбирают все задешево. Простых людей только жалко. Гибнут по чем зря :(

10-06-14 PFTS

Спасибо за внимание!

Comments

( 8 comments — Leave a comment )
ozava
Jun. 10th, 2014 06:15 pm (UTC)
А что вы думаете по евродоллару?
d_shagardin
Jun. 10th, 2014 07:12 pm (UTC)
Скажу так - хорошо понимаю происходящие процессы в экономике еврозоны, политику ЕЦБ - но на реальных трейдах не идет дело! Поэтому держусь стороной.
krv1975
Jun. 11th, 2014 11:46 am (UTC)
Да уж, евробакс почти всем мозг последний год выносит :))
neugadal
Jun. 11th, 2014 06:29 am (UTC)
Дмитрий, какие мысли по рублю?
2806153
Jun. 11th, 2014 08:04 am (UTC)
спасибо.
Anton Pegov
Jun. 11th, 2014 09:11 am (UTC)
Спасибо! Всегда с удовольствием читаю ваши обзоры. Очень полезно.
Владимир Иванов
Jun. 11th, 2014 09:27 am (UTC)
Спасибо большое за обзор!!!
dr_mart
Jun. 12th, 2014 08:18 am (UTC)
скопипастил!
( 8 comments — Leave a comment )

Latest Month

March 2015
S M T W T F S
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
293031    

Tags

Powered by LiveJournal.com
Designed by yoksel